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Les marchés émergents flambent… mais pas pour les raisons que l’on croit

En avril, la performance des marchés émergents (+15%) a dépassé celles des marchés américains et européens. Comment expliquer cette hausse fulgurante ? Dans la pratique, elle est due au phénomène IA et ne concerne que quelques entreprises coréennes et taïwanaise. Un exemple concret d'un indice large (marchés émergents) qui cache des disparités géantes parmi ses éléments constitutifs.

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C'est une expression célèbre dans le monde de la finance. Autrement dit, le temps que vous passez investi compte bien plus que votre capacité à prédire le moment idéal pour acheter ou vendre. Cette maxime résume une vérité fondamentale : la performance à long terme découle avant tout de la patience, pas de la précision.

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Les marchés,
en 5 minutes.

Tous les lundis, un court récap’ de la semaine passée, et ce qu’il faut surveiller dans celle à venir.

Briefing du

June 1, 2026

Anthropic vaut plus qu'OpenAI. Le premier vient de lever 65$ Mrds à une valorisation de 900$ Mrds, trois mois après avoir levé 35$ Mrds à une valorisation de "seulement" 350$ Mrds. Cela met le propriétaire de Claude devant celui de ChatGPT, valorisé récemment à 852$ Mrds. Les investisseurs sont impressionnés par la croissance exponentielle d'Anthropic qui a multiplié ses revenus annualisés par 5 depuis le début de l'année.
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La BCE prépare une hausse des taux. Deux dirigeants de la Banque Centrale Européenne estiment que la hausse des prix de l'énergie stimule (trop) l'inflation. Ainsi, Isabel Schnabel, membre du comité exécutif, pense que pour la contenir, une hausse des taux directeurs en juin sera nécessaire. Le marché anticipe actuellement deux hausses de 0,25% d'ici la fin de l'année.
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Le marché des ETF s'emballe sur l'IA. L'encours de l'ETF Roundhill Memory, qui investit dans une poignée de fabricants de puces électroniques, dépasse les 10$ Mrds moins de 50 jours après son lancement, un record selon Morningstar. Cela souligne la demande frénétique des investisseurs pour tout ce qui touche à l'IA. La valeur de la part est en hausse de 87% depuis son lancement le 2 avril dernier.
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La guerre en Ukraine explose le budget de la Russie. Alors que les dépenses militaires représentent déjà 16,84 trilliard de roubles (238$ Mrds), soit 40% du budget national, le ministre des Finances alerte qu'il faudra geler 2,9 trilliard de roubles de dépenses prévues, car les dépenses militaires ne cessent d'augmenter. La croissance économique a été révisée à la baisse.
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Le PDG de Chevron anticipe une hausse du prix du pétrole dans les mois à venir, car les réserves ont été fortement réduites. Le prix du baril a récemment baissé de 10% environ pour retomber sous la barre symbolique de 100$. De nombreux experts estiment qu'après une (possible) réouverture du détroit d'Ormuz, il faudrait des mois pour revenir aux volumes d'avant-guerre.
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Les banques américaines et britanniques bénéficient de la déréglementation qui s'accélère dans leurs pays respectifs. Selon la société de conseil Alvarez & Marshall, cela leur permet d'augmenter leurs actifs (prêts) de 2 600$ Mrds. Par contraste, la réglementation européenne plus stricte va contraindre de 1 600$ Mrds les bilans des 7 plus grandes banques du vieux continent.

Briefing du

May 25, 2026

SpaceX prépare son IPO. On parle d'une valorisation de 1 750 milliards de dollars, un record pour ce type d'opération, qui impactera les indices Nasdaq et S&P500. Les fonds en gestion passive (ETF) devront se porter acquéreur du titre à venir, se désengager du ou des valeurs qui quitteront les indices et s'alléger sur les autres titres de la tech pour faire de la place à SpaceX.
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Richemont résiste à la crise dans le luxe et publie des résultats trimestriels en hausse. Son chiffre d'affaires atteint 5,4€ Mrd au 1er trimestre (+13%), contrastant avec les résultats en berne de LVMH et de Kering et malgré une baisse de 3% des ventes au Moyen-Orient. La croissance est notamment stimulée par la demande pour la haute joaillerie.
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Le stablecoin soutenu par les banques européennes. 25 banques, dont ABN Amro et Intesa se joignent à 12 autres banques, dont BNP Paribas, Unicredit et ING, pour porter à 37 le nombre d'institutions qui soutiennent le projet de stablecoin européen porté par Qivalis. À date, la quasi-totalité des 320$ Mrds de stablecoins en circulation est libellée en US Dollar.
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Les investisseurs ont peu de cash. Selon Bank of America, les investisseurs institutionnels ne disposent que de 3,9% de cash. Pour les investisseurs individuels fortunés, ce pourcentage est inférieur à 10%. Se souciant d'une inflation montante, les investisseurs ont déployé la vaste majorité de leur liquidités. Ce qui signifie qu'en cas de retournement de marché, il y aurait peu de cash disponible pour acheter les actifs mis en vente.
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L'informatique quantique inquiète la crypto. La puissance des ordinateurs quantiques pourrait permettre de hacker le code informatique sous-jacent aux crypto-devises. La menace est prise au sérieux par les acteurs majeurs des crypto-devises, qui travaillent sur des solutions pour protéger les wallets de leurs utilisateurs contre des attaques de décryptage menées par des ordinateurs quantiques.
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L'IA remplacera 8.000 postes chez Standard Chartered. Le PDG de la banque asiatique s'est excusé, après avoir expliqué que l'IA permettrait de remplacer "du capital humain à faible valeur", mais il n'en reste pas moins que la technologie conduira à une réduction des effectifs. Morgan Stanley estime que dans le secteur bancaire en Europe, l'IA met à risque 200.000 emplois.

Briefing du

May 18, 2026

Anthropic lève 30$ Mrds et est valorisé à 900$ Mrds. À ce niveau, Anthropic, fournisseur de l'agent d'intelligence artificielle Claude, vaut plus qu'OpenAI, fournisseur de ChatGPT. Il y a trois mois, Anthropic ne valait "que" 350$ Mrds, mais les fonds d'investissement Greenoaks, Dragoneer et Sequoia Capital qui participent à ce tour sont impressionnés par la croissance fulgurante des revenus d'Anthropic.
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Chase, la banque de détail digitale de JP Morgan, se lance en Allemagne. Introduite en 2021 au Royaume-Uni, la banque a acquis 3 millions de clients individuels et 30£ Mrd de dépôts. Elle s'attaque maintenant au marché allemand, très concurrentiel, en lançant tout d'abord un simple livret bancaire à taux boosté. De là à constater qu'ils copient la stratégie déployée par Cashbee en France ...
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L'inflation bondit aux États-Unis pour atteindre 3,80% en avril (vs. 3,30% en mars et 2,40% en février), le plus haut niveau depuis trois ans, sous l'effet de la guerre en Iran et de la hausse du prix du pétrole. Un prix du baril au-dessus de 100$ se traduit à la pompe par un prix pour le consommateur américain d'environ 4,50$ par galon.
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Taux en hausse au UK, sur fonds d'incertitude politique. Le parti travailleur de Keir Starmer, après des élections locales désastreuses, pourrait se rebeller contre le Premier ministre. La crainte d'un remplaçant plus radical fait trembler les investisseurs obligataires qui envoient les taux longs à des nouveaux sommets. Les rendements sur les Gilts à 10 et 30 ans atteignent 5,13% et 5,79% respectivement.
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Visite d'État de Trump en Chine. Le président américain était accompagné de plusieurs PDG dont ceux d'Apple, Citi, Boeing, Meta et Nvidia, mais peu de deals ont été annoncés. La Chine place un ordre pour 200 avions Boeing, mais l'annonce déçoit et l'action du fabricant d'avions chute de 4,7%. Sur le plan géopolitique, Trump souligne "un alignement" au sujet de l'Iran, mais là aussi, sans résultats concrets.
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Klarna (enfin) profitable. La fintech qui propose notamment des services de "buy now, pay later" a été introduite en bourse en septembre dernier à une valorisation de 15$ Mrds. Son action a perdu près de 70% de sa valeur. Mais au premier trimestre, la société a réalisé des profits de 1$M (vs. une perte 99$M il y un an), sur un chiffre d'affaires de 1$ Mrd, en hausse de 44%.