En finance, un coupon fait référence aux intérêts qu'un investisseur perçoit quand il possède une obligation. Ce versement peut se faire une ou plusieurs fois par an, selon ce qui est prévu lors de l'émission du titre. C’est l’un des principaux éléments de rémunération d’un investisseur obligataire et une de ses caractéristiques principales.
Origine du coupon en obligations financières
Autrefois, les obligations étaient des titres matérialisés en papier. Ce titre papier représentait une reconnaissance de dette, auquel était attaché un certain nombre de coupons (papiers) détachables. Chaque coupon était à détacher par le porteur de l’obligation, afin de lui permettre de présenter ce bout de papier à l’émetteur, en échange duquel il obtenait les intérêts dus.. Avec la dématérialisation des titres, ce fonctionnement n’existe plus, mais le concept de coupon est resté dans le langage financier.
Le rôle du coupon dans une obligation financière
Quand un investisseur achète une obligation, il prête de l'argent à un émetteur (une entreprise, un État, une collectivité) qui promet de le rembourser à une date précise dans le futur, qui se décompte typiquement en années. En échange de ce prêt, celui qui emprunte verse régulièrement des intérêts (coupons) à l'investisseur. Le niveau de ces coupons est prédéterminé.
Par exemple, EDF peut émettre une obligation à 10 ans avec un coupon de 6% par an, pour un montant de 1 milliard d’euros. Cela veut dire qu’EDF emprunte 1 milliard d’euros auprès de multiples investisseurs qui, ensemble, investissent cette somme. En contrepartie de leur investissement, ces investisseurs vont alors recevoir 6% par an pendant 10 ans sur la somme qu’ils ont placée. À la fin de la 10ème année, le capital investi leur est rendu pas EDF.
Les différents types de coupons en obligations : à taux fixe, à taux variable et zéro coupon
Coupon à taux fixe
Il s’agit du format obligataire le plus courant. Le taux d'intérêt est décidé et fixé une fois pour toute quand l'obligation.
Coupon à taux variable
Le montant du coupon change au fil du temps, selon une formule donnée. Ainsi un émetteur peut promettre de verser un coupon annuel égal à l’€ster auquel s'ajoute un écart de taux de 0,50% par exemple. La formule de rémunération dépend d’un taux de référence, souvent l'Euribor (ou depuis quelques années l’€ster) ou le taux directeur de la BCE, auquel s'ajoute un écart de taux, pré-défini et constant dans le temps.
L’obligation zéro coupon
Les obligations à zéro coupon ne versent aucun intérêt régulier. Plutôt que de rémunérer l’investisseur avec des versements périodiques, leur émission se fait avec une réduction de prix et sont remboursées à leur valeur nominale à l’échéance. Le gain correspond alors à la différence entre le prix d’achat et le montant remboursé.
Par exemple, une obligation zéro coupon de valeur nominale 1 000€ d’une durée de vie de 10 ans peut être émise pour une valeur de 800€. Dans ce cas, l'obligation ne verse aucun intérêt pendant la période de 10 ans mais à l'échéance le détenteur de l'obligation, qui aura acquis l’obligation initialement à 800€, recevra le montant de la valeur nominale, c’est-à-dire 1000€ à l’échéance et réalisera un gain de 200€.
Comment se calcule un coupon obligataire ? Formule et fréquence de paiement
Montant du coupon = Taux nominal x Valeur nominale
Pour une obligation dont le coupon est un taux nominal de 5% et dont la valeur nominale est de 1000€, le coupon annuel est donc égal à 50€ (0.05 x 1000 = 50).
Le paiement peut être annuel, semestriel ou trimestriel.
Différence pour un investisseur obligataire entre coupon et rendement
Le taux du coupon est basé sur le prix d’émission tandis que le rendement dépend du prix d’achat réel de l’obligation. Le rendement reflète donc mieux la rentabilité d’un investissement obligataire.
A titre d’exemple, une obligation de 5 ans avec un coupon de 5% achetée à sa valeur nominale de 1000€ procure un rendement de 5%, mais si elle est achetée 900€ (50/900), le rendement monte à environ 5.56%
Les dates clés liées au paiement d’un coupon obligataire
Date de détachement
C’est le jour où l’obligation est détachée du droit au coupon. Si un investisseur achète une obligation après cette date, il ne recevra pas le prochain coupon.
Date de paiement
C’est le jour où le coupon est versé au détenteur de l’obligation à la date de détachement.
Ces dates sont fixées à l’avance et influencent les décisions d’achat et de revente.
Fiscalité des coupons obligataires en France : flat tax et régimes optionnels
Les coupons sont soumis à la flat tax de 30 % qui inclut 12.8% d’impôt sur le revenu et 17.2% de prélèvements sociaux. Il est possible, sous conditions, de choisir d’être imposé selon le barème progressif ou de bénéficier d’une dispense d’acompte (sous seuils de revenu).
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