Bund est le nom que les spécialistes donnent à une obligation souveraine émise par le gouvernement fédéral allemand. Ces titres de créance sont utilisés par l'Allemagne pour emprunter de l’argent auprès d’investisseurs, en échange de versements de coupons jusqu'à une date d’échéance définie, similaires aux OAT françaises.
Origine des Bunds
Le terme Bund est l’abréviation de Bundesanleihe, ce qui signifie emprunt fédéral en allemand. L’émission de Bunds remonte aux années 1950 lorsque que l’Allemagne a eu besoin d’emprunter afin de financer la reconstruction de son économie après la Seconde Guerre mondiale.
Fonctionnement des Bunds : émission, coupons et rendements
Un Bund fonctionne comme une obligation classique. L’émission est réalisée par l’agence de la dette allemande (Finanzagentur). Un Bund est souvent émis avec une échéance de 10 ans mais des versions à 2, 5, 15, 30 ans existent aussi. Les coupons sont fixes, c’est-à-dire que le Bund verse tous les ans un même intérêt, exprimé en pourcentage du montant investi. Ces intérêts (le coupon) sont versés annuellement. Les Bunds peuvent être revendus avant échéance sur les marchés financiers, mais leurs prix fluctuent à la hausse comme à la baisse, selon l’évolution des conditions de marché. À l’échéance, comme pour toutes les obligations classiques, le détenteur du Bund récupère le capital initialement prêté.
Durant la vie du Bund, son rendement varie selon le prix auquel il est échangé sur le marché. Ainsi, lorsqu’un Bund est très demandé, son prix augmente et son rendement baisse (et inversement).
Importance des Bunds pour les marchés financiers Européens
Le Bund est souvent vu comme une valeur refuge en Europe. En période d’incertitude économique ou géopolitique, les investisseurs se tournent vers les Bunds pour protéger leur capital.
Le Bund à 10 ans sert de base de comparaison pour les taux d’intérêt des autres États européens. Il est très utilisé dans les stratégies de gestion de portefeuille et sa performance traduit souvent le niveau de confiance dans l’économie européenne.
Différence entre Bund, BTP, OAT
(autres obligations souveraines européennes)
Le Bund bénéficie de la meilleure notation possible, ce qui en fait une référence sûre, contrairement au BTP italien, plus risqué en raison de la situation budgétaire du pays.
Il est donc normal que pour une échéance similaire, le coupon d’un BTP soit supérieur à celui d’une OAT, qui est alors logiquement supérieur à celui du Bund. L’écart de taux entre pays reflète le degré de risque supplémentaire que “le marché” exige pour avant de prêter à des contreparties perçues comme étant moins robustes.
Le taux du Bund à 10 ans : indicateur clé de la confiance économique en Zone Euro
Le rendement du Bund à 10 ans est suivi de près par les analystes et les investisseurs car il reflète les attentes des marchés sur la croissance économique, l’inflation et la politique monétaire de la BCE. Des taux bas traduisent un pessimisme économique ou une forte demande pour les actifs sûrs.
Investir dans un Bund
Avantages
Il s’agit d’un placement très sûr, offrant une sécurité maximale. Le risque de perte à l’échéance est très faible. Ce placement offre des revenus réguliers et connus d’avance. Les Bunds sont donc utiles pour équilibrer un portefeuille risqué.
Enfin, il s’agit d’un placement liquide. Les volumes d’obligations émis par l’État allemand sont gigantesques. Les émissions de Bund se font typiquement pour des milliards d’euros, ce qui les rend facilement échangeables sur le marché secondaire.
Inconvénients
Les rendements des Bunds sont faibles, parfois inférieurs à l’inflation. Les Bunds sont sensibles aux taux d’intérêt donc une hausse des taux fait baisser la valeur des obligations existantes. Cela signifie que vous vous exposez à des risques de pertes en capital si vous vendez des Bunds avant leur échéance finale. Enfin, il s’agit d’une classe d’actif qui est exposée au risque d’interventions de la banque centrale. Les actions de la BCE peuvent influencer artificiellement leur prix.
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